这是由期权产品的两个特点决定的。第一，挂牌合约数量众多，合约之间流动性高度不均。为了使股指期权能够发挥风险管理的经济作用，中金所的股指期权合约共设5个月份合约，即：当月、下月、下下月和后面两个季月。对前面三个月合约，在平值期权合约上下按行权价50点的间距要保持始终不少于三个合约；对后面两个季月合约，在平值期权合约上下按行权价100点的间距要保持始终不少于两个合约。对应每个月合约和每个行权价，又分别有买权（看涨期权）和卖权（看跌期权）两种不同的期权类型。根据规则，11月8日第一天推出全市场仿真时，挂牌了62个期权合约。随着市场行情的变化，不断加挂新的合约，到11月29日，挂牌合约数量已经增加到了84个。根据我们的历史回溯模拟，假设在2006年1月我们推出了股指期权交易，在2006年1月至2013年11月间，平均每天挂牌交易的合约数量为156个，最多时高达368个。根据国际经验，在一个良好的市场上，活跃的期权交易集中于平值及接近平值的合约，大多数合约是缺乏流动性的；第二，期权产品持有到期的比例较高，合约存续期间交易活跃度会随着市场价格的波动而发生转移。一个合约刚挂牌时，行权价在平值附近，交易比较活跃，但是，价格大幅上涨或下跌以后，原来的平值期权会变为深度虚值或实值，交易活跃度大幅下降。如果在合约活跃时形成了大量持仓，到合约不活跃时就很难平仓。如果这时市场出现单边走势，又没有做市商接盘，重仓被套的客户无法及时平仓止损，不利于市场的平稳运行。

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